Neue Beweise zeigen, dass Porsche-Führungskräfte die Märkte bei der VW-Übernahme jahrelang getäuscht haben

Neue Beweise zeigen, dass Porsche-Führungskräfte die Märkte bei der VW-Übernahme jahrelang getäuscht haben

Im Vorfeld einer Gerichtsverhandlung in Celle nächste Woche haben Privatdetektive neue belastende Beweise für die Versuche des Porsche-Vorstands aufgedeckt, die Übernahme von Volkswagen (VW) im Jahr 2008 zu vertuschen. Trotz wiederholter Ablehnungen von Porsche zu dieser Zeit legen die Enthüllungen in der jüngsten Wendung der 14-jährigen Geschichte nahe, dass Porsche die Übernahme bereits 2005 plante, also mehr als drei Jahre, bevor sie den Markt über ihre wahren Pläne informierten.

Im Oktober 2008, als die globale Finanzkrise Schockwellen durch die Weltwirtschaft schickte, waren die Märkte fassungslos, als Porsche in einem behördlichen Bericht bekannt gab, dass es einen Anteil von 74,1 % an VW erworben hatte, und zwar durch eine Kombination aus reinen Aktienkäufen und einem noch größeren Bestand an Optionen auf die Aktie mit Barausgleich. Da das Land Niedersachsen 20 % und Indexfonds weitere 5 % der VW-Aktien hielten, bedeutete die gigantische Übernahme von Porsche, dass sich nur noch 1% der Aktien im Streubesitz befanden. Gleichzeitig waren mehr als 12% der VW-Aktien von Hedge-Fonds und anderen Händlern, die die Aussichten des Unternehmens negativ einschätzten, leerverkauft worden. Infolge dieses Ungleichgewichts kam es zur “Mutter aller Leerverkäufe”, bei der die VW-Aktie in die Höhe schoss und das Unternehmen kurzzeitig zum wertvollsten Unternehmen der Welt machte und Exxon die Krone stahl, was den Leerverkäufern einige der größten Verluste in der Geschichte bescherte.

Diejenigen, die keine VW-Aktien besaßen, erlitten in dem Gewühl, das auf Porsches Offenlegung folgte, massive Verluste, wobei Schätzungen zufolge bis zu 40 Mrd. Dollar aus den Bilanzen derjenigen, die auf der falschen Seitedes Handels erwischt wurden, herausgeschlagen wurden. Es folgten Klagen, in denen das Porsche-Management der Marktmanipulation und des Profitmachens aus dem sprunghaften Anstieg des VW-Aktienkurses beschuldigt wurde. Die Kläger erklärten, dass sie niemals Short-Positionen in der Aktie gehalten hätten, wenn Porsche den Markt darüber informiert hätte, dass es durch Aktien- und Optionskäufe eine große Beteiligung aufbaute und einevollständige Übernahme des Unternehmens plante. Obwohl Porsche nach deutschem Recht nicht verpflichtet war, seine Optionspositionen offen zu legen, wurde Porsche vorgeworfen, gegen das Marktrecht verstoßen zu haben, indem es seine Absichten aktiv falsch dargestellt und damit die Anleger aktiv getäuscht habe. Die Vorwürfe wurden von VW entschieden zurückgewiesen, und die Gerichte entschieden schließlich zugunsten der Porsche-Beklagten,und auch die deutsche Finanzaufsichtsbehörde sprach sie von ihrem Fehlverhalten frei.

Die von der Nachrichtendienstfirma Black Cube gesammelten Beweise stehen in krassem Gegensatz zu den Behauptungen, die zum Zeitpunkt des Short Squeeze und in den nachfolgenden Prozessen aufgestellt wurden. Während der Anhörungen wurde viel über die wiederholten gleichzeitigen Ablehnungen von Porsche gegenüber der Presse und der Börse berichtet, dass das Unternehmen keinerlei Absicht hatte, eine Übernahme von VW in die Wege zu leiten, was die Leerverkäufer ermutigt hatte, gegen den Kurs der VW-Aktie zu wetten. Porsche bestritt vehement, den Markt in die Irre geführt zu haben, und erklärte, man habe sich erst kurz vor der Ankündigung im Oktober 2008 zu der Übernahmeaktion entschlossen. Die neuen Beweise, die Black Cube aufgedeckt hat, scheinen die Ablehnungen zu entkräften, da rechtmäßig erlangte Aufzeichnungen von einigen der wichtigsten Figuren des Übernahmeprojekts ein jahrelanges Komplott enthüllen.

Christian Dau, der im PR-Team von Porsche als Assistent des Leiters der Öffentlichkeitsarbeit arbeitete, gab gegenüber Agenten von Black Cube zu, dass “wir mit der Übernahme von VW… im Jahr 2005 begonnen haben… Ich glaube, es war im Juni 2005, als Wiedeking [der Vorstandsvorsitzende von Porsche] mich anrief und sagte: ‘Sie müssen zuhören, wir haben ein Projekt, wir wollen anfangen, Aktien von VW zu kaufen, und das Ziel sind mehr als 20%’…Wir kauften sehr früh Optionen auf VW- Aktien zu einem sehr interessanten Preis… zu diesem Zeitpunkt stieg der Preis für die Optionen, und wir konnten auf diese Weise Schritt für Schritt Optionen und Aktien kaufen”. Seine Behauptung wurde von Gregor Alpers, einem Vizepräsidenten für Fusionen und Übernahmen bei Merrill Lynch, bestätigt, die damals die Berater von Porsche waren und ihre Ideen für einen VW-Übernahmeplan erstmals im Juni 2005 präsentierten. Alpers sagte den Ermittlern von Black Cube, dass “das Ziel vom ersten Tag an feststand” und dass er und seine Kollegen sich an die Arbeit machten, um ein Finanzpaket zu schnüren, mit dem Merrill Lynch Porsche bei seinem Vorhaben unterstützen würde. Porsche sah in der Übernahme ein Mittel, um an die großen Bargeldreserven von VW heranzukommen, mit denen es seinen eigenen Schuldenberg abtragen wollte.

Merrill Lynch syndizierte einen 35-Milliarden-Dollar-Kredit für Porsche und übernahm dabei die Führungsrolle in einem Konsortium, dem auch Barclays und die Commerzbank angehörten, und entwickelte eine Strategie, mit der Porsche unter dem Radar eine große Beteiligung an VW anhäufen konnte. Anstatt VW-Aktien direkt zu erwerben, was eine obligatorische Meldung an die Börse erfordern würde, schlug Merrill Lynch stattdessen den Kauf von Optionen auf VW-Aktien mit Barausgleich vor, um die Notwendigkeit einer öffentlichen Bekanntgabe zu umgehen und gleichzeitig das eigentliche Ziel von Porsche zu erreichen, die Kontrolle über sein Zielunternehmen zu übernehmen.

Merrill Lynch konnte die Optionsstrategie nicht im Namen von Porsche ausführen, da es aufgrund der Beratung von Porsche bei seinen Übernahmeplänen einen Interessenkonflikt darstellen würde, auf der Grundlage der ihr vorliegenden Insiderinformationen zu handeln. Stattdessen wurde eine wenig bekannte kanadische Bank, Maple Financial, mit der Durchführung des Handels beauftragt. Maple operierte außerhalb der Reichweite sowohl der deutschen als auch der amerikanischen Finanzaufsichtsbehörden und war so erfolgreich, dass Porsche in einem Geschäftsjahr mehr Handelsgewinne erzielte, als es mit dem Verkauf seiner Fahrzeuge in diesem Jahr einnahm.

Alpers sagte den Ermittlern von Black Cube: “Die Sache ist die ganze Derivatstruktur und der Kauf desUnternehmens durch Optionen, das Problem war, wenn Merrill Lynch die Optionsstrategie durchführte und gleichzeitig wusste, dass dies mit dem Ziel geschah, das ganze Unternehmen möglicherweise zu übernehmen, machten wir uns selbst zu einem Insider. Und der gesamte Handel von Merrill Lynch wäre Insiderhandel… Deshalb brauchten wir die Maple Bank… Niemand kannte [die Maple Bank] zu der Zeit in Deutschland wirklich, sie ist eine kanadische Bank, eine Zweigstelle einer kanadischen Bank… sie stand nicht unter der Aufsicht der BaFin [deutsche Finanzaufsichtsbehörde] und sie stand nicht unter der Aufsicht der Financial Conduct Authority in London. Wenn etwas in dieser Größenordnung in den Büchern auftaucht, sieht die Aufsichtsbehörde das natürlich als Betrug an und fragt sich: “Was soll das?”, wenn eine so große Transaktion durchgeführt wird.

James Leach, Chief Operating Officer von Maple zum Zeitpunkt der Umsetzung der Optionsstrategie, erzählte Black Cube, dass Wendeling Wiedeking, der Vorstandsvorsitzende von Porsche, sich an die Bank gewandt hatte, indem er einem Maple-Manager bei einem Abendessen sagte: “Ich möchte VW kaufen. Können Sie mir dabei helfen?”. Leach sagte den Ermittlern: “Wir haben viel Geld dafür bekommen, wie Sie sich vorstellen können. Und die Idee war, dass wir, wenn sie [die VW-Übernahme] erfolgreich war, die Porsche Bank werden würden.

Als Porsche im Oktober 2008 seine überraschende Ankündigung machte, war Merrill Lynch bereits von der Bank of America übernommen worden, und das neue fusionierte Unternehmen zögerte nun, das Projekt von Porsche weiter zu finanzieren. Als sich die Ansteckung durch die sich verschärfende globale Finanzkrise auf den Märkten ausbreitete, wurde Porsche mitgeteilt, dass der Übernahmeversuch finanziell zu riskant sei, und viele Beobachter sahen Porsche selbst am Rande des Bankrotts stehen.

Walter Kraushaar, ehemaliger Geschäftsführer der Maple Bank, sagte gegenüber Black Cube Agenten, dass Ferdinand Piëch, Vorsitzender des VW-Aufsichtsrats, hinter der abrupten Beendigung der Kreditfazilität von Porsche durch die Bank steckte, nachdem er Gerüchte über die Pläne von Porsche gehört hatte: “Als die Fälligkeitstermine für den [Kredit] kamen, überzeugte Piëch einige seiner alten Kumpel… die [im] Beirat der großen Banken sitzen, die großen Banken davon zu überzeugen, die Kredite nicht zu refinanzieren… er hat sie von hinten ausgetrocknet”.

Da keine Kreditlinie zur Verfügung stand, um ihre Übernahmepläne zu verwirklichen, wussten die Porsche-Führungskräfte, dass das Angebot unrealistisch war, und kündigten dem Markt dennoch an, dass sie alle verbleibenden Aktien kaufen und die volle Kontrolle übernehmen wollten. Thomas Ottmayer, ein ehemaliger Vizepräsident von Porsche, und Karl-Hubert Schlichtenmayer, ehemaliger Entwicklungschef von Porsche, bezeichneten das Übernahmeprojekt gegenüber Black Cube- Mitarbeitern als “Finanztrick”.

Nach Porsches überraschender Ankündigung, sich mit 74,1 % an VW zu beteiligen, vervierfachte sich der Aktienkurs, und Porsche verkaufte – als Beitrag zur Lösung des Short-Squeeze-Problems einen 5 %igen Anteil an VW zurück an den Markt, wobei es enorme Gewinne erzielte und seine eigenen Konkurssorgen dadurch verringern konnte.

Die Ergebnisse von Black Cube scheinen die Behauptungen der Porsche-Kritiker zu untermauern, darunter Elliott Associates, die zuvor zusammen mit anderen Investmentfirmen 1,8 Milliarden Dollar Schadensersatz von Porsche für die während der Short Squeeze-Phase erlittenen Verluste gefordert hatten. Die Enthüllungen könnten dazu führen, dass Porsche-Führungskräfte für ihre Handlungen im Vorfeld der gescheiterten Übernahme sowohl zivil- als auch strafrechtlich zur Verantwortung gezogen werden. Der Prozess am Montag in Celle wird als “Investoren-Testfall” bezeichnet, wobei sowohl Porsche als auch VW als Beklagte genannt werden. Das Verfahren stützt sich auf das KapMuG von 2005, eine Reform des deutschen Gesetzgebers, die Anlegern, die aufgrund fehlerhafter Kapitalmarktinformationen Verluste erlitten haben, eine kollektive Entschädigung ermöglichen soll.

Deutsche Übersetzung des Artikels von Simon Petherick

Author: Federica Tiefenthaler

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